陶冬为中国首席经济学家论坛理事，瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
近来监管政策叠出，市场众说纷纭，先把结论摆出来。
1 ）必须将三个层面的监管政策变化分开来，个别公司，整体监管，产业政策。在不同层面的政策思维不同，动态也不同，不宜混淆。
2 ）整体监管层面的监管风暴，聚焦于三座大山，房地产、教育、医疗中的暴利行业。政策出台还没有完，但是最坏时间可能已经过去。核心思路是打破垄断，整治暴利，关注民生。
3 ）产业政策触发两大变化，整合数据平台和支持产业冠军。中国的政策思路正在由发展服务业转向发展制造业，通过进口替代补产业链短板。核心思路是通过内需市场，实现产业升级、补缺。
4 ）这些政策变化对于市场，短期利空，中期利好，个别产业盈利模式受到冲击，政策风险增大，但是机会也因此而出。
在过去几个月，升起了许多监管风暴，令人目不暇接，香港股市也因此出现了暴跌，投资者对政策前景充满疑惑。笔者认为，必须分开三个层面来看待政策事件，这样才能捋清脉络。
第一个层面是个别事件，例如个人讲话、突击上市，直接挑战政府权威，政府施以顶级监管制裁。这些问题对行业和整个市况的影响有限，不在此作进一步的阐述。
第二层面是政策风暴的风眼，也对大市造成强烈的冲击。我们要问几个问题：1 ）为什么现在密集出台监管措施？2）监管风暴锋芒直向何处？背后的动机是什么？3）什么时候结束？
为什么在过去几个月密集出招？4 月30日中共中央政治局会议的公告里，有一句很显眼的话，叫做“要用好稳增长压力较小的窗口期。。。深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点”。中国经济在过去十几年积聚下了许多结构性问题，几次希望解决这些问题，比如房地产问题，但是每次都因为经济的下行压力而虎头蛇尾草草收场。目前中国经济已经彻底摆脱了疫情的冲击，总体来看经济形势不错，所以政府利用这个窗口期，在过去几个月做了不少过去想做没法做的监管动作。
展开全文笔者认为政府的监管锋芒是是指向对民生关系极其重大的暴利行业，媒体称之为三座大山：房地产、教育、医疗。这三个部门都是关乎国计民生的基础行业，但在资本挟持之下，出现了不规范、不听话举动。房价暴涨，严重影响民生，制造社会分化，也给经济带来系统性风险。
教育原本是学校在校内做的事情，现在却外包化了，收费昂贵，不仅成为家长沉重的财政包袱，还侵蚀学生的课外时间。更重要的是，有没有能力支付额外教育的费用，带来了学生不公平竞争，固化社会上升的通道。医疗也一样，原本是公立医院的事情，现在通过各种途径变成额外收费的项目，有钱没钱成为老百姓能否得到有效治疗的门槛。这些问题其实已经存在了一段时间，现在趁着窗口期，一个一个解决。
中国近年的消费出现了后继乏力的情况，因为越来越多的可支配收入被吸进了这三座大山。中国的人口老化问题也十分严重，这些和居住成本、教育成本和医疗成本等切实的民生之痛有着直接密切的关系，政府想从根本上入手，还行业之本质，解决内循环中的堵点、痛点。
除此之外，低端劳工的基本社会保障、年轻人所沉迷的游戏以及短视频中的低级趣味也可能被纳入监管，只是提法上和监管力度上未必到“三座大山”的那个高度。
监管风暴何时结束？笔者觉得还没有完，不过最坏时间可能已经过去。七月三十日的最近一次政治局会议中，把“窗口期”这个提法删除了，最高决策层开始对下半年经济增长感到担忧，甚至第四季度和明年第一季度可能加大财政政策的力度。笔者认为监管政策的力度、手法恐怕也要因此受到制约了，不过监管本身还会持续、深化。
第三个层面，是行业政策的变化，与民生没有直接关系，但是也和国家安全有关。比如数据安全、平台数据流打通。数据平台上的数据搜集、分析、储存，一方面关乎国家安全，必须严格管控，另一方面是未来经济发展的动力来源，需要打通堵点，增强宏观效率。
另外一个重要的政策趋势是，政府将服务业降维，将制造业升维。中美之间的纠纷，有愈演愈烈的趋势，政府也意识到中国产业中的短板可能窒息经济发展。副总理刘鹤最近提出全力支持制造业的单项冠军，值得重视。
美国的科技制裁，对中国短期的科技进步是一个打击，但是中国有庞大的内需市场，政府也不缺钱。以内需市场为撬点的产业升级政策已经开始，最终的目标就是进口替代。在国家安全的大框架下，这些政策是没得商量的。
以芯片业为例，也许中国的芯片商在尖端生产流程上遭遇重大的制约，但是已经成熟的产品的订单蜂拥而至。扶植不同行业、产品的制造业冠军，是未来行业政策的大趋势。这个趋势之下，过去十年的政策热点服务业，可能不那么热门了，有进口替代能力的制造业受到政策上的优惠。
再大一点的格局看，中国在从美英（盎格鲁萨克森）的服务业主导模式，转向德日的高端制造业主导模式。明白了这一点，再看十四五规划，用“自主科技”和“智能制造业”两个关键词，我们就可以破题解读了。
这些政策变化对于市场，在笔者看来短期利空，中期利好，个别产业盈利模式受到冲击，政策风险增大，但是机会也因此而出。2021 年是中国的政策变局之年。