终于搜到“微信微乐小程序麻将辅助器太坑了原来有辅助工具 据国家卫健委网站消息，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者38例，其中境外输入23例，本土15例（江苏6例，其中无锡市5例、苏州市1例；四川3例，均在成都市；黑龙江2例，均在鸡西市；上海2例，均在闵行区；广东1例，在深圳市；云南1例，在文山壮族苗族自治州）；当日转为确诊病例12例（境外输入7例）；当日解除医学观察27例（境外输入26例）；尚在医学观察的无症状感染者686例（境外输入572例累计收到港澳台地区通报确诊病例42554例。其中，香港特别行政区22468例（出院16190例，死亡288例），澳门特别行政区79例（出院79例），台湾地区20007例（出院13742例，死亡852例）。
本文目录一览：- 1、华夏基金许利明：权益投资是个人养老投资最重要的未来
- 2、华安策略：反弹行情仍在初期 加大并重视对新能源赛道的配置
- 3、创新奇智(02121.HK)委任肖磊为首席财务官
来源：华夏基金财富家
11月18日，证监会正式公布了个人养老金投资公募基金的产品名录和代销机构，万众期待的个人养老金业务正式扬帆启航。正确的养老投资应该怎么做？一起听听多只养老目标基金的基金经理许利明的最新思考↓
基金经理 许利明
拥有24年证券从业经验，其中包含超7年公募基金管理经验，首批养老FOF基金经理之一，多年来持续深耕养老投资研究，具备丰富的组合管理经验、出色的宏观配置能力和良好的金融工程功底。
过去一周，市场相继迎来了好几个大事件，其中个人养老基金“Y份额”的上线堪称我国资本市场中具有历史意义的大事件。为了唤醒老百姓的养老投资意识，政府也在不遗余力的尽快推动个人养老金制度。当前这个推出的时点，也饱含深意。抛开相关细节不谈，不妨静下心来想想，正确的养老投资该怎么做呢？
第一，个人养老投资应主动承担合理风险以提升长期收益率。
有些人认为，养老投资是投资人的“养命钱”，非常重要，因此不能冒任何风险，只有“稳稳的”才叫“幸福”。但是事实上，并不是所有的养老钱都一样承担不起风险。我国的养老体系分为三个支柱，第一支柱是基本养老保险，它的设立目标是为投资人解决老年衣食住行这些最基本的生活保障问题。由于基本生活保障是刚需，所以这部分钱确实就是“养命钱”，风险承受能力弱，不能承受亏损。第二支柱是企业年金和职业年金，它们的设立目标是为投资人解决老年生活的改善性需求。由于改善性需求相对有一些弹性，所以这部分投资是可以承担一些风险的。在实践中，企业年金和职业年金大多以30%的权益投资比例做为上限。
而我们现在谈的个人养老投资是养老体系的第三支柱。它的设立目标是为投资人解决老年时更高层次的需求。这部分需求有相当大的弹性，针对这部分的投资就具有了相对较高的风险承受能力。从收益端看，由于养老投资是超长期投资，这类投资一般而言遵循风险与收益对等的原则。也就是说，我们承担的风险越高，有可能获得的潜在收益就越高。以普通投资人有机会获得的最典型的投资收益为例，偏股型公募基金指数是比较具有代表性的了。它过去二十多年的时间里，平均获取了年化约15%左右的收益率。相比之下，如果我们追求稳，而只投资固定收益类产品，以上证国债指数为例，过去二十多年平均可得到的年化收益只有3.6%左右。这个差距如果叠加了长期的复利效应，则是非常巨大的。前者20年可以上涨15倍，而后者20年只涨了1倍。
第二，资产的波动性不完全等同于资产的风险。
通常人们认为，一项投资的风险与该资产的波动性绝对相关，以至于很多投资教科书都直接用资产的波动性代表资产的风险属性。但客观来讲，风险到底是什么？
我觉得对于风险的理解应该包含两重含义：
一是投资期结束时，该项投资出现亏损的可能性有多大，
二是投资期结束时，该项投资收益不达预期的可能性有多大。
这两项指标都不包含“投资期限内资产价格波动情况”这项指标。当然，如果我们投资期限特别短，“投资期结束时的收益情况”与该资产的波动情况是高度相关的，这是投资学教科书用波动率代表投资风险的理论基础。但如果我们投资的期限逐渐拉长，我们看到“投资期结束时的收益情况”与投资期当中的波动情况的相关度就降低了。
还是以偏股型公募基金指数为例，最近这二十多年的时间里，如果我们持有期是一年，投资可能产生正收益的概率只有50%左右，但如果我们的持有期超过三年，投资可能产生正收益的概率就上升为70%，如果我们持有期超过四年，投资可能产生正收益的概率就进一步上升为90%。如果看更长时间的数据，以美国资本市场为例，过去两百多年的时间里，在经历了两次世界大战，各种各样的危机的情况下，如果我们持有期超过三十年，投资可能产生正收益的概率也达到99%的水平。也就是说，权益类资产虽然波动性比较高，但只要持有期足够长，其风险就没有直观看起来那么大。而养老投资是一项时间跨度长达二三十年的超长期投资，这样长的投资期限里，时间可以大大熨平波动。相反，如果我们不充分发挥养老投资长钱的优势，为了减少短期波动去投资一些低风险品种，未来投资收益的损失就是非常可惜的。
第三，长期15%左右的年化收益率是非常可观的收益水平。
过去二十多年的时间里，偏股型公募基金指数大约能给持有人带来15%左右的年化收益率。但很多投资人可能觉得，这也太小儿科了。不少人会问，过去这些年，不是每年都有大把的翻倍基吗？今年这样剧烈震荡的市场背景下，收益率最高的基金不也轻松超过50%了吗？那么，我们的收益预期不应该就是每年翻个倍，或者至少也是50%才行吗？
然而实际情况却没有这么容易。投资领域有句名言：“一年翻倍者众，三年翻倍者寥。”从长期来看，决定一项投资收益率的最重要因素，是这项投资的内在收益率。以股票市场为例，决定长期收益的根本因素是上市公司盈利水平的长期增长率，它受制于宏观经济增长的速度，不可能太高。而基金经理的业绩只可能围绕这个长期均衡水平做波动，不可能长期大幅偏离这个基准水平。他们不可能绕开的魔咒就是“均值回归定率”。如果我们看到一名基金经理，他最近几年业绩特别“突出”，那么或许合理的预期是他未来的某些年里，业绩可能“非常不突出”，而不能预期他突出的业绩可以长期持续。
那么，年化15%的收益率到底是不是投资人该满足的水平呢？
从相对水平看，这个收益率水平超过了大部分我们可能得到的投资资产的收益率水平，其中包括大部分城市的房价。从绝对水平看，这个收益率水平如果持续10年，资产总额将涨3倍，如果持续20年，资产总额将涨15倍。养老投资做为长达二三十年的超长期投资，这个收益率水平应该非常可以接受了。
数据来源：Wind，股票型基金：WIND普通股票型基金指数；股票：沪深300指数；上海房价：上海全市中原地产二手住宅价格指数；债券：中证全债；黄金：黄金（申万）指数；统计区间为2011-1-1至2021-12-31。银行理财：1年期理财产品预期收益率；存款：1年期定期存款基准利率；截至2021-12-31。各类资产历史收益率不预示未来表现。
综上所述，把个人养老投资的重点放在权益市场是明智的选择。欧美等发达国家，养老资产都是权益市场最重要的参与者之一，最高接近市场总份额的40%之多。并不是因为这些国家资本市场的波动小，而是因为资本市场可能给投资人提供的潜在回报高。在我国，以偏股型公募基金指数为代表的权益投资市场，可能给投资人带来的潜在回报比欧美国家资本市场的回报还要高，更值得我们重视，是个人养老投资最重要的未来。
风险提示：1．本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。2．投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。
华安策略：反弹行情仍在初期 加大并重视对新能源赛道的配置
市场观点：反弹行情仍在初期
本周在债市利率飙升导致货币政策转向担忧、国内疫情散点多发制约经济修复甚至担忧政策重新从严，以及美债利率有所回升的影响下，市场走势呈现前涨后跌、整体震荡，行业表现呈现防疫相关方向强而新能源热门赛道和出行链弱的特征。市场普遍关心反弹行情是否仍会延续？我们认为本轮行情仅行进至初期，反弹格局不变。一方面利率飙升由于短期流动性冲击所致，当前央行已加大投放，预计后续利率仍将继续回落，货币政策收紧言之尚早；二方面国内疫情散点多发主要和当前冬季时节有关，疫情防控优化措施更多考虑与主流毒株感染特征相适应，不会重新从严；三方面美债利率持续上行目前缺乏基本面支撑，当前仍在反应加息75bp预期的降温，预计未来一段时间震荡回落的方向不变。配置上，新能源赛道中长期占优方向不变，建议加大并重视其配置力度；和防疫优化相关的医药领域如医疗器械设备、医药流通，以及具备长逻辑的白酒当前仍有上涨空间；继续看好市场反弹的情绪先行板块券商。
年内货币政策淡化总量，但仍会给予市场及时呵护，货币政策转紧言之尚早。近周市场利率飙升主要是因为资金面偏紧，触发了“债市下跌→机构赎回→抛售债券”的负反馈机制，目前央行已经及时加大流动性投放。从过往案例看，短期流动性冲击导致的利率飙升也不会持续。预计长端利率经过冲击后将小幅回落，短端利率上升靠近政策利率中枢还将持续、但上升幅度有限，货币政策并未到转紧时。
防控优化以及美债利率震荡向下态势不变，风险偏好有望继续稳中有升。内部方面国内疫情多地区爆发，但防控政策不会重新趋严，仍将朝着优化、精准科学的方向前进。外部方面近日10Y美债利率有所上行，但并未出现支撑持续上行的因素，因此预计未来一段时间内，10Y美债利率维持震荡向下的走势不变，未来一周重点关注11月24日FOMC会议纪要。
防疫政策优化传导至经济修复尚需时日。10月宏观经济数据回落，经济修复依然偏慢。如寄希望于防疫政策优化二十条对增长产生立竿见影效果，恐短期内有很大难度。尤其是当前疫情多点爆发，服务类消费依然偏弱、前期促消费政策效果逐步减弱，就业与收入仍受明显掣肘，进一步拖累消费与购房意愿，制约经济深层次修复力度。
行业配置：加大并重视对新能源赛道的配置，长逻辑消费品及券商有望维持强势表现
1)中长期占优不改，建议加大并重视对新能源赛道的配置。受短端利率上行，市场担忧流动性转向影响，近期新能源赛道维持弱势表现。但我们认为支撑新能源赛道中期优势的业绩景气优势、宽松充裕的流动性以及产业政策三大核心因素尚未动摇，因此弱势行情给予新能源赛道配置机会，建议逢调整继续加仓储能、光伏、风电等领域。
2)消费领域围绕防疫优化及长逻辑消费品进行配置。①看好受益于防疫政策优化以及设备更新再贷款相关的医疗设备及商业；②随着防疫政策持续优化，消费场景修复，需求具备韧性、业绩高度稳定、内外资一致青睐的白酒板块有望获得资金流入；③以及猪价中长期温和回升下，业绩弹性较高且具备猪瘟疫苗研发突破预期下的动物保健及疫苗。
3)继续看好市场反弹情绪的先行板块券商。①内、外部情绪共同向好，市场有望迎来大幅反弹，作为市场情绪风向标的券商板块有望取得超额收益；②全面注册制有望成为券商板块中长期催化；③SW证券II估值PETTM仅为18.7X，处于历史较低水平，具备安全边际。
风险提示
奥密克戎变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。
创新奇智(02121.HK)委任肖磊为首席财务官格隆汇11月20日丨宣布，因个人职业规划原因，曹钧已辞任公司首席财务官。随后，董事会已通过委任肖磊为首席财务官，自2022年11月20日起生效。
（责任编辑：王治强 HF013）
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。