甲醇反弹空间有限
近期宏观面释放利好，甲醇跟随大宗商品反弹，但基本面仍偏弱。且近期煤价有所回落，成本端支撑减弱，郑醇2305合约反弹空间有限，预计将维持宽幅振荡态势。
整体供应有所增加
目前甲醇整体开工率在70%左右，冬季限气落地后供应端暂无利好提振，整体供应反而较前期有所增加。首先，煤制甲醇开工率在76.18%，仍处于季节性高位。近期煤价偏弱运行，煤制甲醇亏损幅度收窄，局部地区前期停车的甲醇装置重启。其次，宁夏鲲鹏60万吨/年新增产能已成功产出产品，宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新装置开车在即。最后，甲醇进口利润近期下滑至平水附近，同比处于偏低位置。受寒潮影响，美国OCI和Koch共计263万吨/年的甲醇装置降负运行。伊朗则因限气问题有1221万吨/年的甲醇产能处于停车或降负状态。叠加前期美国制裁伊朗石化经纪商影响，2023年一季度国内甲醇进口量将出现明显下降。
传统下游开工率偏低
截至2022年12月29日，甲醇传统下游加权开工率仅在44.71%，同比下降3.43%。传统下游目前仍处于消费淡季，综合利润再度下滑至200元/吨的低位。叠加疫情和春节偏早的影响，部分工厂已提前进入放假状态，且局部地区环保安检政策趋严，传统下游开工难见提升。当前MTO装置利润依旧不佳，亏损幅度虽较前期有所收窄但仍维持在-1000元/吨的历史低位。内地及沿海地区MTO装置多维持降负和停车状态，MTO装置开工率在73.70%的偏低位置，外采甲醇制烯烃开工率在52.13%的历史低位，终端需求偏弱。近期传闻部分MTO装置有采购原料、重启运行的计划，但具体情况待观察。
港口仍存累库预期
截至2022年12月28日，内地企业总库存为51.51万吨，同比大幅增加19.40%。内地库存拐点初现，但下降斜率不及预期，库存仍维持在绝对高位，上游厂家春节前仍有排库需求。因疫情影响，国内运力趋紧打压产区价格，且雨雪天气增多，物流运费增加的预期导致产地跌价去库让利运费。港口方面，受部分时间封航及疫情等影响，港口卸货速度缓慢，但浮仓量开始逐步增加。此外，内地甲醇价格大幅走低后产销区套利窗口打开，内地发往销区进行套利对港口形成较大影响。且预计2022年12月进口船货抵港量大幅增加至100万―120万吨，港口仍有累库预期。
煤价延续偏弱走势
近期山西部分煤矿因疫情采取停产或减产措施。且临近“双节”，安监力度加强，主产区煤矿开工情况持续转弱，预计短期内市场煤供应将进一步收缩。天气预报显示，未来10天我国大部地区气温较常年同期偏低，电厂日耗将居于高位。但由于今年春节较早，下游工厂将从1月中旬开始陆续进入放假状态，工业经济恢复进程受到一定影响，预计工业用电增速将放缓。主产区煤炭供应受限，下游非电需求延续弱势，在未出现超预期冷冬的情况下，单靠民用煤较高的季节性需求难以支撑市场。因此，供需双弱背景下，煤价将延续偏弱走势。
综上，郑醇2305合约底部受预期偏好和进口缩量支撑，但顶部亦受限于MTO利润不佳，可考虑逢高反套2305―2309合约。PP-3MA持续走扩的驱动不再，可考虑逢高做缩该价差，后期若港口MTO装置重启亦有利于此价差做缩头寸。
独家专访惠誉评级首席经济师Brian Coulton：美联储2024年前不会降息对于全球经济而言，2023年将是艰难的一年。不过，一些较大规模的新兴市场经济体面对压力将表现得更有韧性。
2022年，全球多数央行通过加息以遏制高通胀。然而，激进的货币紧缩政策导致全球经济衰退的风险不断攀升。惠誉评级首席经济师Brian Coulton在接受《全球财经连线》独家专访时表示，全球范围内通胀可能已经见顶，但欧元区通胀或将继续在高位运行一段时间。
他指出，2023年年中，全球劳动力市场的情况也将开始恶化，就业呈负增长，失业率开始攀升，预计美国失业率将升至5%以上。
尽管如此，Coulton强调，美联储将非常谨慎地对待货币政策，避免重犯1970年代的错误。“基于此，我预计2024年之前不会看到美联储再次开启降息周期。”
Coulton还预计，对于全球经济而言，2023年将是艰难的一年，欧美经济将发生衰退。但是，以巴西、墨西哥为首的一些较大规模的新兴市场经济体将表现得更有韧性。
欧美劳动力市场或于2023年中恶化
《全球财经连线》：近期，多国通胀逐步开始回落。这是否意味全球通胀已经在2022年第四季度见顶？
Brian Coulton:对美国、英国而言，通胀可能已经见顶。食品价格通胀可能正在逐步放缓，能源价格通胀即将放缓。随着许多制造业供应链的压力开始缓解，全球商品通胀已经逐步放缓。不过，对于欧元区而言，受能源危机与天然气危机影响，这一轮通胀的峰值或尚未出现，预计将于2023年第一季度出现。
《全球财经连线》：你曾指出，多数央行忽略了劳动力供需失衡。那么2023年劳动力市场前景如何？
Brian Coulton:就目前而言，欧洲与美国的劳动力市场依旧表现强劲。我们可以将其描述为劳动力市场形势紧张，其特点是失业率处于历史上极低水平，就业增长依旧可观，特别是职位空缺数量与失业人数的比例非常高。这不仅对薪资构成压力，也是央行面临的问题。如果仔细观察驱动核心通胀率的潜在因素，服务业通胀与薪资增长是关键因素。因此，展望2023年，激进的货币紧缩政策与欧美央行继续加息的叠加影响将传导至消费端。预计2023年年中，劳动力市场也将受到影响，就业呈负增长，失业率开始攀升，最终将加剧薪资通胀的压力。
《全球财经连线》：如果薪资持续攀升，工资—物价螺旋上升会带来什么风险？
Brian Coulton:我认为这是央行担忧的核心问题。影响企业成本并最终决定企业商品和服务定价的关键因素是什么？人力成本是一个巨大的考量。如果人力成本相对于通胀目标上涨过快，那么即使2023年通胀有所回落，也难以回落到美联储设定的2%的目标。如果美国与欧洲的劳动生产率约在1%-1.5%之间，那么名义工资增长率的可持续水平应该在3%左右。但是，当前美国名义工资增长率约为7%，英国为6%，欧元区为5%，这项数据依旧过高。如果薪资增长幅度仍维持在这一水平，那通胀峰值与利率水平可能高于当前的预测。
《全球财经连线》：市场一直期待看到降息节点，但是鲍威尔称美联储2023年不会降息。对此，你怎么看？
Brian Coulton:我认为2022年全年市场都在期待美联储加息周期是一个短周期。市场希望美联储迅速加息，并能够未雨绸缪。一旦美国经济增速放缓、劳动力市场疲软，美联储能够在2023年做好降息的准备。不过，在2022年12月的议息会议上，美联储在连续加息75个基点之后，决定加息50个基点。尽管加息节奏有所放缓，但是美联储发出的信号非常清楚，即预计联邦基金利率将升至5%以上，并将在2023年维持这一利率水平。这与我们之前的预测一样，但此前市场并不认同这一预测。因此，在12月的议息会议后，市场重新评估美联储的货币政策。我认为美联储将非常小心谨慎地对待货币政策，避免重犯1970年代的错误。基于此，预计2024年之前美联储不会开启降息周期。
欧美经济将陷入衰退
《全球财经连线》：2023年，经济增长或将依地区而异。美国是否将陷入衰退？
Brian Coulton:当我们回顾历次战后美国经济衰退的历史，并在美联储采取激进的紧缩政策后，美国经济衰退都会发生。我认为历史会重演。在当前紧缩政策的背景下，美国的房地产市场和房地产活动已经受到影响，多项调查显示企业投资前景正在恶化。随着美联储继续加息，消费将受到更广泛的影响。我们预测2023年第二季度美国将陷入衰退，美国经济软着陆的机会渺茫。与此同时，美国经济衰退将导致劳动力市场状况恶化，预计失业率将从3.5%的常规水平升至5%以上。
《全球财经连线》：你又如何预测欧盟的前景？
Brian Coulton:欧洲地区正因俄乌冲突导致的能源短缺而备受打击。天然气管道的泄漏也令欧洲损失惨重。虽然2022年冬天欧洲有几个月的气温高于平均气温，天然气供应情况比我们9月预测时有所好转。但是，欧洲面临的挑战是目前天然气批发价是疫情前的7-8倍，这对企业成长造成了巨大冲击，也对CPI产生了很大影响。通胀压力的加剧导致实际工资增长放缓。欧洲政府正试图通过补贴来抵消这一影响，但即使有大量的财政支持，公用事业价格仍大幅上涨。财政补贴对消费者而言是杯水车薪。因此，欧元区衰退可能在2022年第四季度已经开始，并持续至2023年第一季度。
《全球财经连线》：英国能否避免更严重的衰退？
Brian Coulton:我认为不可避免，预计2023年英国经济将萎缩1.25%，欧元区经济将增长0.1%，美国经济将增长0.2%。与欧元区和美国相比，英国的经济前景更黯淡。因为英国经济在通胀方面受到了双重冲击，一是英国的核心通胀压力比欧元区更严重，二是英国也受到了天然气危机、能源危机的冲击。这对英国实际收入与企业成本产生额外的负面影响。预计同时收紧货币政策和财政政策对英国至关重要。预计到2023年第二季度，英国央行将把利率提高至4.75%左右，是其不得不对资本市场的压力做出回应，并证明宏观政策框架的可信度。在推出回应市场抛售的迷你预算外，预计英国财政政策也将收紧。因此，宏观政策在英国根本起不到作用，这就是英国2023年会出现更严重衰退的原因。
《全球财经连线》：与西方经济体相比，2023年亚洲经济前景如何？
Brian Coulton:绝大多数亚洲经济体的通胀压力远不及欧洲与美国严重。目前，亚洲地区整体通胀率上升的情况还未出现。疫情期间，与美国、英国、欧洲多国相比，亚洲没有出现大规模经济刺激。整体而言，通胀带来的压力比较小。但是，亚洲是非常开放、以出口为主导的经济，当全球经济前景较为黯淡时，也必然受到冲击。
《全球财经连线》：你认为2023年哪个地区或国家将推动全球经济增长？
Brian Coulton:对于全球经济而言，2023年将是艰难的一年。不过，一些较大规模的新兴市场经济体面对压力将表现得更有韧性。例如，巴西、墨西哥等国家在各自的经济史上，其央行曾在通胀开始攀升之际快速加息。这使其处于相对有利地位，因为它们不需要追赶美联储和英国央行的加息步伐。因此，我认为巴西、墨西哥等新兴市场国家会更具韧性。
红牛之争迎新进展“50年协议”被判有效 天丝集团称中国红牛断章取义已启动上诉炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
自2016年开始，围绕红牛经营权之争，泰国天丝与中国红牛的争夺战持续上演，如今有了最新进展。
1月3日，作为供应商，奥瑞金（002701.SZ）发布公告称，中国红牛发布了关于“50年协议书”被法院判决有效的声明，广东省深圳前海合作区人民法院民事判决书显示，“只有中国红牛有权在中国境内生产、销售红牛饮料”。
中国红牛表示，根据该判决，自2019年起泰国天丝陆续上市的红牛安奈吉饮料、红牛维生素风味饮料（进口、国产）、红牛维生素牛磺酸饮料以及红牛维生素能量饮料等，皆为非法生产或售卖的侵权产品。
对此，天丝集团称，该判决为一审判决，尚未生效，天丝集团已启动上诉程序。声明还指出，“中国红牛声明系故意断章取义，旨在混淆视听、误导公众”。
自称“50年协议书”被判有效
1月3日，奥瑞金发布公告称，公司关注到公司客户红牛维他命饮料有限公司（简称“中国红牛”）在其官方网站上发布了“中国红牛关于50年《协议书》法院判决有效的声明”。
该声明称，中国红牛收到广东省深圳前海合作区人民法院民事判决书，根据该民事判决书认定的有效条款，其依法享有的法定权利为：“只有中国红牛有权在中国境内生产、销售红牛饮料”，泰国天丝及任何第三方负有的法定义务为：“未经书面同意或许可之前，泰国天丝不得在中国境内生产或承包给其它公司生产或销售红牛饮料同类产品。”
奥瑞金表示，公司来自客户中国红牛的销售额占比较大，中国红牛与泰国天丝医药保健有限公司（简称“泰国天丝”）之间的诉讼包括“50年协议”纠纷案、“1995年合资合同”纠纷案以及与上述两案密切相关的系列商标权属、侵权、合资关系、公司治理等纠纷案件的进展可能对公司业务构成重大影响，故向中国红牛进行了征询。
中国红牛确认，根据该判决书只有其有权在中国境内生产、销售红牛饮料，其他方均不得在中国境内生产或承包给其它公司生产或销售红牛饮料同类产品。此判决从法律上确认了其在协议合作期50年内享有独家生产、销售红牛饮料的权利。同时请奥瑞金依法安排与其双方合作有关的诉讼工作，继续与其保持业务协同，按《战略合作协议》及其他签订的购货合同约定，配合其业务拓展，履行红牛饮料产品金属罐供货及饮料灌装等合同义务。
奥瑞金表示，公司将积极关注上述事项的进展情况并根据相关规则及时履行信息披露义务，同时继续按照与中国红牛之间的战略合作协议及其技术要求、订单计划等履行对中国红牛供货和综合配套服务义务。
“中泰红牛之争”硝烟四起
这场红牛经营权之争，至今已进入第七个年头。
上世纪90年代，泰籍华人、天丝公司创始人许书标发明畅销饮料泰国天丝红牛。
1993年，许书标来到海南投资建厂，设立海南红牛饮料有限公司。但因红牛饮料含有咖啡因、肌醇等需审批才能用于生产的添加剂成份，直至1995年初，公司因未取得生产许可批文而始终无法投产。
在此情况下，许书标先生结识了华彬集团创始人严彬，严彬引入中食公司、中浩公司加入合作。
1995年3月，中食公司向主管部门提交了申报审批手续，并组织了专家论证，于1995年9月取得卫生部《关于“维生素功能饮料”等生产的批复》批文。至此，红牛饮料能够在中国合法生产。
1995年11月10日，中国食品工业（集团）公司，深圳中浩（集团）股份有限公司（乙方）、红牛维他命饮料有限公司（丙方）、天丝医药保健有限公司（丁方）共同签订的《协议书》。
中国食品工业（集团）公司介绍，该份宪章性《协议书》第7条约定的有效期限为50年。
这份被称为“50年协议书”的文件，让“中泰红牛之争”硝烟四起。
自2016年开始，泰方发起商标侵权诉讼，泰国天丝与中国红牛一直相互状告。
此前，华彬集团在诉讼中处于被动的原因之一，与其向法院提供的“50年协议书”是一份复印件有关，而协议原件一直未能找到。
2022年2月，中国红牛在官网发布声明称，中国红牛已经取得50年《协议书》原件，并提交给相关司法机关。同年9月，“50年协议书”的司法鉴定结果为真。
2022年12月19日，广东省深圳前海合作区人民法院民事判决书介绍，经深圳国际仲裁院委托北京盛唐司法鉴定所鉴定，鉴定意见为协议书中签名均为真实，本院对该鉴定结论予以采信。
天丝集团称已启动上诉程序
对于这一判决，中国红牛自然是欢欣雀跃。
中国红牛认为，上述判决不仅认定了中国红牛自1995年始享有在中国境内独家经营红牛饮料50年的合法性，而且也确认了泰国天丝及任何第三方在中国生产销售红牛饮料行为的非法性。
中国红牛还表示，根据该判决，自2019年起泰国天丝陆续上市的红牛安奈吉饮料、红牛维生素风味饮料（进口、国产）、红牛维生素牛磺酸饮料以及红牛维生素能量饮料等，皆为非法生产或售卖的侵权产品。
“我司正告泰国天丝及代理商、经销商：即日起立即停止侵权行为，对继续生产、销售者，中国红牛将依法追究相关主体的法律责任。”中国红牛强调。
对此，天丝集团称，该判决为一审判决，尚未生效，天丝集团已启动上诉程序。声明还指出，“北京红牛声明系故意断章取义，旨在混淆视听、误导公众”。
天丝集团称，1998年8月31日，天丝集团与泰国华彬等投资方签订了《98年合资合同》，其中第三十九条约定，合资公司的期限为二十年。所谓“协议书”并非各方正式签订的有效协议文件，且已先后被1995年11月10日签订的《95年合资合同》及《98年合资合同》所取代。天丝集团表示，将坚决通过司法程序维护自身权益。
由此看来，“中泰红牛之争”还未画上句号，双方还将对簿公堂。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。