四万多人挤爆直播间！董承非新年首度发声：消费面临四大挑战 港股或比A股更乐观
资管大佬董承非的市场观点总是格外引人关注。
1月9日下午，明星私募睿郡资产线上举办交流会，公司合伙人、首席研究官、基金经理董承非分享了个人最新观察和思考，直播间里最终引来4.2万人观看。
董承非从能源革命、消费挑战和再平衡之路三方面展开，提出了一系列精彩观点。在他看来，新能源革命刚刚开始，在需求不断收缩的情况下，传统能源价格可能会进入一个低迷期。消费方面面临一些挑战，比如人口总量潜在下降的挑战、老龄化带来的消费变化、财富效应的消失等。具体到今年的资产配置思路，董承非总结了三个再平衡。他认为，上游利润将向下游回补，金融和实体利润面临再平衡，今年港股和A股也将再平衡，港股可能比A股更乐观。
传统能源价格可能进入低迷期
能源行业是董承非最近两年一直关注的领域。董承非表示，回顾过去一年，2022年全年能源价格在2021年的基础上继续飙升。新旧能源都是2022年资本市场的热点，利润增速领先其他行业。全年维度看，煤炭行业涨跌幅一枝独秀，电力设备与新能源一度也有较大涨幅。
能源为什么重要？回顾上世纪70年代能源价格暴涨带来的通胀压力，这轮确实有很多方面很相似，比如地缘政治冲突、能源价格飙涨带来的通货膨胀压力。在上世纪70年代，资本市场的风云人物都是做债券、商品，对冲基金也开始崭露头角。
据董承非介绍，目前市场对能源的主流看法是：本轮油气价格接近历史高点，煤价更是创历史新高，但两者的资本开支还未看到明显上升。供给的短缺会让能源价格的高企更有持续性。
“市场过于把关注点放在传统能源的供给增速上，而似乎忽略了广义能源投资的大幅增加。新旧能源的供给端可能存在低估。”董承非说道。
据其介绍，如果仅仅把供给的关注点局限于煤炭、石油行业的投资，自然会得出投资不足的结论，但这实际上是低估了广义的能源投资。这两年A股市场对于光伏、风电、电池领域的投资如火如荼，如果把广义的新能源投资算上，加上这两三千亿美金的新能源投资，可以发现广义的能源投资基本上是处于历史上比较高的位置。
对于动力煤，董承非认为，2023年非电行业对动力煤需求大概率负增长。他提到，动力煤的非电需求主要是建材和化工行业，两者占比接近25%。这两个行业的需求和房地产行业息息相关，2023年地产的在建面积大概率下滑，建材和煤化工行业的产量大概率下滑，进而对动力煤的需求是下滑的。
对于火电，董承非表示，火电的负增长可能只是一个开始。他谈到，中国的风光年装机量超过150GW，就能满足每年新增的电力需求。董承非预计，2023年是中国火电需求见顶的元年，后面火电行业对煤炭的需求会持续负增长。这是由于技术进步推动的，是趋势性而非周期性的。
董承非还提到，新旧能源替代也在全球范围内发生。全球新旧能源的替代稍晚于中国发生，但是时差也就是一到两年的样子。这几年光伏行业过量投资为未来光伏价格下跌埋下伏笔，未来新能源的装机很有可能超过预期，那么对旧能源的替代也会加速。
“传统能源价格可能会进入一个低迷期。新能源革命刚刚开始，其体量从量变到质变，开始挤压传统能源的市场份额。在需求不断收缩的情况下，传统能源的价格很难长时间维持高位。”董承非还表示，70年代长时间的通胀压力不会重现，市场高估了通胀压力。
中国消费面临四大挑战
董承非在演讲的第二部分着重分析了中国的消费，他坦言自己对于消费的思考并没有那么自信，只是提出一些粗略的想法和大家讨论。
“消费实际上已经躺赢全市场10多年。”董承非这样总结道。他表示，消费和周期风水的轮转发生在2011年，原因在于经济的较快增长以及房地产带来的财富效应的双轮驱动。白酒行业就像二战以后的产油国一样，躺赢全世界，茅台更是奠定在A股市场神一样的定位。
消费还会继续躺赢吗？董承非没有对此给出答案。不过，他提出了现阶段中国消费面临的四大挑战，一些宏观的变量正在悄然发生变化。
一是人口总量的潜在下降。国家的统计数据显示，2021年开始，中国总人口仅仅增加了48万，从吃穿住行中乳制品、白酒、乘用车、住房等几个代表行业来看，最近几年量的增速一路向下。如果人口不增长，中国吃穿住行的总量基本上已经饱和了。
二是老龄化。分析这个问题时董承飞借用了一份卖方报告，他指出，消费主力是在50岁-60岁之间的人群，60岁之后消费总金额就会下台阶，70岁后消费能力又下台阶。此外，老年人的消费喜好也会发生变化，消费意愿随着人口老龄化也会下降。
三是财富效应的消失。中国居民的大部分资产都配置在房地产上，中国房地产过去二三十年一直处在牛市过程中，以白酒为例，就受益于这种财富效应，提价对消费没有任何压力。但在2022年出现一些迹象，由于疫情等因素影响，消费者第一次捂紧钱袋，房地产给全社会居民带来的财富效应可能会发生较大转折，房地产价格调整对消费行业的影响不可小觑。
四是国内消费行业和公司本身的问题，这些公司的国际化远落后于制造业。主要消费品公司严重依赖于国内市场，国际市场的开拓几乎为零。对标国际大市值消费公司和国内制造业公司，这些公司的国际化之路还没有开启。
港股或比A股更乐观
在演讲的最后部分，董承非分享了对2023年资产配置的思考，他认为在市场风格上，“再平衡”将是一个重要关键词。具体展开又包括三方面——上下游利润的再平衡、实和虚的再平衡、港股和A股的再平衡。
首先是上下游利润的再平衡。董承非指出，由于俄乌冲突和疫情等外部因素的冲击，上下游盈利能力反向运行，并且差距在2022年不断扩大。这种上下游发展的不平衡和不协调在历史上是比较少见的，下游盈利如果不改善，必然会拖累上游利润，喇叭口的持续扩大在其看来不可持续，上游利润向下游回补，会是2023年的一个大概率事件。
第二个再平衡是实和虚的再平衡，也就是金融和实体利润的再平衡。董承非表示，实业受到疫情的影响要远大于金融行业，盈利能力上也有较大差距。因此金融反哺实业是有必要的，也是可以预期的。
第三个再平衡是港股和A股的再平衡。董承非称，2021年以来，港股给投资人的体验非常差。虽然A/H的溢价率有所扩大，但还是还在合理范围内。互联网行业红利的消失和外部环境的恶化带来估值水平的收缩是主要原因。但展望2023年，港股表现将不输于A股，甚至比A股更为乐观。
在他看来，约束港股市场的一些因素都在发生正向变化。这段时间港股反弹的幅度也非常可观，大环境的改善会带来港股和A股的再平衡，未来港股给投资者带来的整体投资体验改善。
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来源：21世纪经济报道
乘政策和市场东风，中国新能源车市的销量增势已远超预期。各新势力发展路径与核心优势各不相同，经历几年时间形成了一定的差异化竞争。如今“蔚小理”正在逐渐巩固三足鼎立之势，同时也有部分新势力品牌的黯然失色。如果将视线放眼整个新能源阵营，除了头部势力之外，身在二线的新势力品牌也愈发壮大，合创汽车便是其中之一。
合创完善产品矩阵成效显著
创立于2018年的合创汽车，依托股东方珠江投管集团与广汽集团等的资源优势，合创汽车在智能网联汽车的研发、生产智造、智慧生态构建等方面持续发力，不断提升核心竞争力。
2022年的第二十届广州国际车展，合创汽车以“创·享潮生活”为主题，诠释出全方位潮智升级创新理念。车展现场，合创汽车携旗下三款在售产品——智能电动全能SUV合创007、潮流智驾纯电SUV合创Z03、以及新近上市的纯电智能潮跑合创A06集体登场，强大阵容领潮全场。旗下全新纯电旗舰MPV V09也在车展全球首发亮相。目前，合创汽车已经形成从SUV、轿车、MPV车型的全矩阵布局。
有目共睹的是，合创汽车的新品推出节奏显著加快。2022年4月份推出了2022款合创Z03，随后8月份合创A06亮相，12月完成上市与交付；在产品投放节奏加快的同时，市场也给予了合创汽车积极反馈。
据统计，合创汽车2022年1-11月的累计交付达到了17000辆，尤其从9月份开始，连续月交付量都稳定在3000台左右。合创汽车2022年全年累计交付量更是突破20000台。
可见产品矩阵逐步完善，品牌持续向上，成就了合创汽车近一年厚积薄发的自然结果。放眼今天整个新势力造车行业也都处在一个临界点，合创汽车却用自身实力与韧劲保持了与行业大趋势的同频共振。
潮改共创新生态 为合创汽车汇聚“洪荒之力”
合创汽车进入造车行业的时候，正是国内第二波造车热潮的爆发期。与第一波造车的企业相比，第二波车企所拥有的最大共性在于开放互联的品牌理念。
如此一来，对年轻群体的深刻洞察、与用户共创潮智基因是跨界出圈的关键。同时，面对智能化决胜下半场的激烈竞争，合创汽车有着明确的方向和路线。
早在2021年4月份，合创汽车已经与EDG电竞俱乐部建立战略合作，联手开放了共创生态平台，得以快速与年轻用户群体建立情感共鸣，实现跨圈层的引爆式传播。2022年与EDG达成更深度的合作，正式冠名战队为“EDG合创汽车英雄联盟分部”，双方实现了电竞以及智能网联汽车生态的破圈融合，首次真正把两个产业实现无界链接。
基于与EDG的深度链接，合创汽车深刻洞悉电竞用户对于“移动电竞”用车诉求。此次车展首发亮相的合创V09，正是合创汽车践行“打造最佳的移动第三空间”使命的全新力作。本次车展合创携手全球顶级电竞设备品牌雷蛇，共同打造移动电竞堡垒，这些合作举措无不展现出合创汽车正在努力打造自己的企业策略。
跨界融合是大势所趋，合创汽车正不断扩大朋友圈。除了EDG以及雷蛇这样的电竞领域的头部品牌外，未来还将联合个性化定制汽车品牌-超境、以艺术和设计为驱动的创意汽车品牌-超炸裂，联手打造设计，不断探索电动领域的潮改新玩法推动深度个性化定制，为用户带来丰富的可定制化产品与体验。
同时，合创汽车通过强化服务和数据价值的成长性，为用户打造完善的智慧出行生态。品牌创立3年，合创汽车深知用户生态对汽车销量的影响，因此致力于深耕用户生态布局。合创汽车的营销模式称为全域无界智慧新零售运营模式，采用更灵活高效的“新零售+代运营”线上线下混合模式。
在线上，合创社区和APP作为触达用户的重要阵地，目前合创汽车APP用户量已经突破145万。线下截至目前，已在全国建成260家线下店，覆盖全国147个城市，为用户提供更佳的看车、购车、用车体验。
自研创新助推品牌未来向上
在如今这个历经数次洗牌的大环境下，没有谁能躲过市场的考验。合创自然也不例外，能获得今天的成绩，不外乎其身为洪流中的一员，采用了一个更符合时代背景的手法，为自己不断扩充着基盘。
深入了解后你会发现，合创汽车的发展历程更贴合新势力造车的发展规律。合创汽车与三年前刚成立时相比，早已今非昔比。在竞争激烈的新能源汽车市场中，合创汽车顺应市场和消费者需求的变化，在新能源赛道上实力不容小觑，在核心技术上更是底蕴深厚。
首先是2022年发布，A06首次应用的H-GEA合创全球纯电架构，基于合创汽车“以人为本”的核心理念，涵盖纯电动车研发、设计、生产、采购等全产业链价值在内的创新型体系，是合创汽车自研的最先进成果。
该架构能够支持400以及800伏高低压快充平台，并能实现全驱动布局的覆盖下，更是实现了整车的多维统筹，包含安全与NVH的统筹、三电与智驾的统筹、新生产与新工艺的统筹。当中，智能化、极致电耗为抓手，融合整车硬件、软件开发、算法、模型构筑，重点开发车云协同控制技术与高低压两大平台技术，利用智能智驾多传感器掌握前方道路信息，协同多边界计算与三电，规划出全程优质的驾驶策略。
作为首款基于H-GEA合创全球纯电架构打造的车型，合创A06凭借该架构统筹下的“环环相扣”极致安全车身结构，更是获得了“2022中国十佳车身”大奖的优异成绩，代表着行业对合创品牌自主研发能力的专业肯定。
在智能化板块，还有H-VIP 智驾互联系统的持续迭代，代表了合创全场景车域生态聚合与智能化相融合，涵盖合创智能语音交互、视觉语音增强引擎、智能辅助驾驶、SPA智能泊车系统等智驾互联功能。在给用户带来更为安全舒适的驾驶体验的同时，更将智能体验深深印刻在了用户的用车生活中。
本次车展首发亮相的合创V09，是基于以上两大自研技术板块的集大成之作，标配800V高压系统，提供4C超级快充解决方案，峰值快充功率可达380kW，官方表示充电5分钟可补能200km，综合续航里程超过750km。
同时，新车将搭载H-VIP 3.0智驾互联系统，智能座舱将配备两颗高通骁龙8155芯片；智能驾驶将采用大算力AI芯片，全车搭载24个传感器，实现37项ADAS行车辅助功能，包括16项安全预警辅助、7项行车辅助、11项舒适辅助功能、3项智驾数据服务，最高支持高速点对点领航NOA功能，提供从安全到舒适一应俱全的智驾体验。
合创汽车坚持技术自研，通过不断的技术和产品创新，销量获得市场肯定，得以持续站稳新势力第二梯队。未来，合创V09也将凭借出色的空间设计、领先的技术应用以及多元的场景拓展性等行业标杆指标，引领合创品牌强势向上。
值得注意的是，在股东方的统筹协调下，合创汽车已经将旗下车型合创Z03、合创A06导入至杭州生产基地投产。这座年产能达20万辆的世界级智慧工厂，为合创汽车提供充足的产能和卓越的品控保障。
写在最后：合创未来，大有可为！
在竞争异常激烈的新能源市场，合创汽车紧跟新能源和智能化步伐，在领先智能制造与创新技术研发的两条腿齐步走战略下，正加速实现智慧科技让时光更美好的愿景，助力中国新能源产品向上。我们有理由去相信，合创未来定将大有可为！
特斯拉(TSLA)涨6% 降价后交付日期调整为2-5周特斯拉(TSLA)涨6%，报120美元。
近日，特斯拉中国官网公布，特斯拉国产车型全系降价，Model 3起售价22.99万元，Model Y起售价25.99万元。
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明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。