京东小额贷款公司增资至55亿元
天眼查App显示，1月14日，重庆京东盛际小额贷款有限公司发生工商变更，新增股东京东拓宏信息技术有限公司，同时注册资本由50亿人民币增至55亿人民币。
该公司成立于2016年1月，法定代表人为吴献锋，经营范围含开展各项贷款、票据贴现、资产转让和以自有资金进行股权投资。股东信息显示，该公司由JD.com Asia Devel opment Limited、京东拓宏信息技术有限公司、北京正东金控信息服务有限公司共同持股。
“三线四档”面临调整，房企头上的“紧箍咒”有望松一松“四档”房企债务增长上限或将优化。
房企持续两年的降杠杆大潮，或许将面临轻微调整。
1月13日，据新华社报道，为贯彻落实中央经济工作会议部署，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》（以下简称“行动方案”）。此后市场消息称，相关主管部门将对执行了约两年的“三线四档”做出微调。
针对房地产资产负债表数据而设置的“三线四档”规定起始于2020年底，在过去两年间，房企为达成相关规定，集体进行了主动或被动降杠杆的战略调整。许多房企通过减少借债、控制拿地等措施优化资产负债表，直到2021年整个行业的杠杆率大体上呈下降趋势；但2022年以来，受疫情反复、断供等因素影响，房企销售大幅下滑，回款及现金持有下滑明显，“踩线”房企有扩容趋势。
业内受访专家认为，此次“三道红线”标准将迎来微调，预计红线的要求不会变，可能会和贷款集中度一样，延长或者设置过渡期，弱化不同档位，对债务增长的容忍度提高，对拿地、对现金流的要求也会下降。如此一来，部分企业会有一定的加杠杆空间。
“踩线”房企有扩容趋势
自2020年开启试点以来，“三线四档”已成为房企经营的重要参考指标。
所谓“三线四档”，即2020年8月住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，会上提出三个监管要求：剔除预收款的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于100%、现金短债比不得小于1倍。
根据“三道红线”踩线条数，房企被分成“红、橙、黄、绿”四档管理，每降低一档，有息负债规模增速上限增加5%，绿档位置的房企，有息负债年增幅也不得超过15%。
按照监管要求，从2021年1月1日起，房企正式进入降杠杆测试期；到2023年6月底，试点房企的“三道红线”指标必须全部达标，2023年底所有房企实现达标。
自此，降档降速、减债减负成为房企经营的主旋律。据亿翰智库总结，房企降杠杆的核心即“少进少出、多进多出”，前者指少借债、不借债、少拿地、不拿地；后者指多回款、多卖资产、多引入资金、多还债；通过一进一出的强管控，为负债减少、杠杆下降腾挪空间。
在这一过程中，不少房企达到“绿档”标准，财务数据实现优化。但受宏观环境及行业影响，“三道红线”的执行过程中也出现了些许问题。
一是金融机构的过度收缩问题。2021年10月15日，央行金融市场司司长邹澜曾表示，近期个别大型房企风险暴露，金融机构对房地产行业的风险偏好明显下降，出现了一致性的收缩行为，房地产开发贷款增速出现较大幅度下滑，这种短期过激反应是正常的市场现象。
但同时，部分金融机构对30家试点房企“三线四档”融资管理规则存在一些误解，对要求“红档”企业有息负债余额不得新增，误解为银行不得新发放开发贷款，企业销售回款偿还贷款后，原本应该合理支持的新开工项目得不到贷款，也一定程度上造成了一些企业资金链紧绷。
另一方面，随着房地产行业整体行情下滑，房企的降杠杆进程也受到一定影响。
据克而瑞统计，从样本房企分档情况看，自2021年中期起，踩线房企数量明显增多，绿档房企于2022年上半年占比从年初的42%下降至32%；而黄、橙、红三档房企占比均有抬升，其中红档房企更是逐年占比上升，从2021年中的7%不断提升至2022年中的17%。
“受2022年上半年疫情反复、断供等因素影响，房企销售大幅下滑，销售回款急剧降低，从而现金持有下滑明显。”克而瑞称，样本房企的加权净负债率较期初抬升了约6.5 pct至67%；非受限现金短债比仅为1.10，较期初下降了16%。如果考虑到预售监管资金，房企偿债能力更不容乐观。
基于上述行业走势，去年已开始出现微调“三道红线”的业内建议。
人民银行调查统计司原司长盛松成曾于去年4月建议，在不改变去杠杆政策目标下，适当延长去杠杆周期，包括适当调整三道红线和贷款集中度考核要求，为行业应对疫情争取时间。“对三道红线不达标的房地产企业，可以考虑按当前的指标维持6个月不上升的前提下继续提供贷款。”
北京大学国家发展研究院院长姚洋也曾于去年表示，建议调整“三条红线”政策。“房地产行业本身具有高负债性质，一下子断供当然会倒掉。真正失败的房企是因为多元化经营，把房子建设资金用去造车、做风投，真正做房地产的并不会出现很大问题。”
债务增长上限或将优化
为助力房企风险化解，去年年初曾有市场消息称，银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收购，相关并购贷款不再计入“三条红线”相关指标。
到如今，多位受访人士向第一财经指出，在房企当前的处境下，“三道红线”已经慢慢淡化，对房企的限制作用也有所弱化。“好久都没人提‘三道红线’了，”某TOP20房企人士向记者表示，但形式上每个月的数据都还要向监管机构上报，预计《行动方案》将对数据指标有所放松。
不过，“三线四档”仍是金融机构对房企的重要评判标准。有长期跟踪房地产板块的券商投行部人士认为，如果《行动方案》后续落实，或可为银行等金融机构向房地产行业提供支持扫清障碍。
“近期许多银行与房企签订了额度庞大的战略授信合作，但都是雷声大雨声小。”上述券商投行部人士表示，银行可能会以房地产贷款集中度已经比较高等为由延缓落地。《行动方案》若将相应限制指标予以放松，可在一定程度上打消金融机构顾虑，并促使其能更快落实对房企相应的支持。
申万宏源房地产行业分析师袁豪认为，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则，表明后续“保主体”范围或将进一步扩大，并且“四档”房企债务增长上限或将优化、尤其是绿档房企在负债端或有更大扩张空间，后续绿档房企拿地或更将积极，助力销售稳增。
值得一提的是，《行动方案》表示，主要针对专注主业、合规经营、资质良好的优质房企，没有具体名单，金融机构可自主把握。业内认为，没有具体名单，意味着对支持企业的范围也在扩大。“没有白名单，我们可以再努力争取更多支持。”有试点房企人士表示，“我们跟银行的关系还是挺铁的。”
上海易居房地产研究院研究总监严跃进认为，房贷集中度和三道红线将继续落实，总的改革思路依然符合房地产金融管理长效机制，但是会结合短期和中长期做工作。目前会强调短期方面的救急政策，所以房贷集中度和三道红线会有放松做法，或有缓冲操作。
中指研究院企业研究总监刘水表示，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，房企“三线四挡”规则完善参数设置，将给予房企宽松的融资环境，减小融资及债务压力。一方面，延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，减少银行的信贷约束，为银行对房地产融资支持提供宽松的条件。另一方面，根据行业实际情况，灵活调整完善“三线四挡”参数设置，降低对房企的要求，能减少房企经营、融资及债务压力。
除了完善“三线四档”规则，在1月13日新华社发布的行动方案中，还有优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司（简称AMC）专项再贷款，设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等措施。
民生证券认为，金融端政策的决心和力度大于需求端，当前与其期待需求端政策能刺激销售，不如相信潜在顺序可能是优质房企完成配售后，投资拿地先有起色，进而带动销售显著变化，房企违约、保交付等难题也能随之逐步化解。
国金证券认为，“资产激活”与保交楼行动目标一致，盘活房企资产，维持项目正常运转；“负债接续”或通过发债增信、提高授信、债券置换等方式推进；“权益补充”即股权融资支持，改善房企资产负债表状况；“预期提升”是行业复苏的持续动力，关键在于销量和房价的稳定 。在供给侧股债融资持续支持、需求侧宽松预期加大力度的背景下，尚未出险的民营房企有或更大的弹性。
收益凭证 将迎新规！作为银行保本理财优质替代的券商收益凭证，即将迎来新规！
近日，中国证券业协会起草《证券公司收益凭证发行管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)及系列配套文件，并向行业征求意见。
中证协指出，自2014年试点以来，收益凭证在拓宽证券公司融资渠道、满足投资者多元化财富管理需求等方面发挥了重要作用。为规范证券公司收益凭证发行行为，保护投资者合法权益，防范风险，促进收益凭证规范健康发展，有必要健全收益凭证相关业务规范。
具体来看，此次《管理办法》征求意见稿共计六章36条，对收益凭证的发行规范、投资者保护、合规风控、自律管理进行全面梳理。其中，《管理办法》对券商发行收益凭证提出分级余额管理要求，将待偿还收益凭证余额与分类评级结果及净资本规模挂钩，评级下降的需压缩存量规模。
另外，对于证券公司发行固定收益凭证，《管理办法》要求利率水平不超过比较基准的140%。如按此标准，收益凭证作为券商揽客的“新户福利”工具之一，效果将有所下降。
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实行分级余额管理
何为收益凭证？《管理办法》中将收益凭证的定义规范为：证券公司在柜台或机构间私募产品报价与服务系统(以下简称报价系统)向符合条件的投资者非公开发行的债务融资工具。按照是否向投资者支付单一固定利率，收益凭证分为固定收益凭证和浮动收益凭证。
发行条件上，《管理办法》要求，证券公司发行收益凭证，应当具备健全且运行良好的组织机构，且净资本、风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率等核心风险控制指标在近2年内持续符合规定。另外，发行浮动收益凭证的券商，应当具有衍生品交易业务资格。
在收益凭证的规模控制方面，《管理办法》推出了分级余额管理：上一年度分类评级结果为A类、B类BBB级、B类BB级、B类B级、C类及以下的证券公司，待偿还收益凭证余额应分别不超过公司净资本的60%、50%、40%、30%、20%。
证券公司的分类评级每年动态调整，一旦出现评级下降该怎么办？对此《管理办法》中要求对因分类评价结果下调导致余额上限调整的，应在证监局告知证券公司上一年度分类评价结果的六个月内有序压缩存量规模，收益凭证达到规范要求前原则上不得新增发行。经协会认可，为防范流动性风险确有必要新增发行或延期的除外。
对于收益凭证的发行期限和发行利率，《管理办法》也给出了约束标准：证券公司发行固定收益凭证，利率水平应不超过比较基准的140%；收益凭证最低期限不得少于7天，证券公司设置提前终止条款的，不得违背上述最低期限要求。
比较基准为同一证券公司同年或上一年度在交易所或银行间市场发行的近似期限债务融资工具利率。同期未发行上述债券的，可参考其他证券公司同期发债利率或市场基准利率。
不得突破200人限制
长期以来，收益凭证都作为低风险、稳收益的投资品类而存在。在“资管新规”落地后，收益凭证甚至在市场上传出“最后的保本理财”的名声。
然而，虽然风险等级要求很低，但收益凭证在管理上属于私募类，在宣传推介、投资者门槛等方面有诸多限制。
《管理办法》中即要求，证券公司发行收益凭证，不得通过设立多个资产管理产品，同时投资于同一收益凭证，或拆分份额或者转让份额收益权等方式，变相突破投资者不得超过二百人的限制。
同时，证券公司不得通过报刊、电台、电视、互联网等传播媒体或者讲座、报告会、传单、布告、自媒体等方式向不特定对象宣传推介。在销售过程中，不得使用误导性词汇，片面夸大强调收益。
不得公开宣传，亦不得委托其他机构代销。《管理办法》要求，证券公司发行收益凭证，应当由证券公司自行或其取得代销业务资格的证券子公司向投资者销售。证券公司应当加强对分支机构的管控和销售人员培训，在销售过程中客观揭示投资者可能面临的信用风险和市场风险。
投资者适当性标准上，《管理办法》要求，收益凭证的投资者应当是符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业投资者。证券公司应当根据收益凭证的风险特征划分风险等级，并采取有效措施了解和评估投资者的风险识别和承担能力，确定投资者的风险承受能力等级，进行匹配销售。
认购门槛方面，证券公司发行收益凭证的，单个投资者的认购金额不得低于5万元；发行浮动收益凭证，因市场风险可能导致投资者本金损失的，单个投资者的认购金额不得低于100万元。
浮动收益不得挂钩
私募、场外衍生品
兼具收益性和灵活性的浮动收益凭证，在此次《管理办法》中亦进行了多方规范。例如，《管理办法》要求，内嵌期权和互换的浮动收益凭证，因市场风险可能导致投资者本金损失的，应当分别参照场外期权、收益互换有关规定，做好投资者适当性管理、挂钩标的管理、合约设计、对冲管理等各项工作。
另外，在挂钩标的管理上，浮动收益凭证挂钩标的应当具备公允的市场定价、良好的流动性，包括但不限于股票、股票指数、大宗商品等标的资产。浮动收益凭证不得挂钩私募基金及资管计划等私募资管产品、场外衍生品，协会认可的情形除外。
风险揭示上，《管理办法》要求，浮动收益凭证的风险揭示书应当包括对收益凭证性质、结构、挂钩标的、估值方法、假设情景分析及最大可能损失的说明。证券公司发行浮动收益凭证，因市场风险可能导致投资者本金损失的，损失幅度不得超过挂钩标的变动幅度，同时证券公司应与投资者在认购协议中明确约定本金损失的最大比例。
风控管理方面，证券公司发行浮动收益凭证的，内嵌衍生品部分在衍生品设计、对冲交易、风险敞口和限额管理等各个环节均应纳入公司场外衍生品合规风控体系，按照衍生品实质计量风控指标。
银行保本理财优质替代
自2014年5月试点以来，收益凭证对于拓宽证券公司融资渠道、满足投资者多元化财富管理需求等方面发挥了重要作用。但相对于银行理财、公募、私募、券商资管产品、信托等大类理财品类而言，收益凭证对于普通投资者来说略显陌生。
中国基金报记者观察到，目前多家券商APP中将收益凭证置于“理财”-“定期”板块，属于低风险理财范围。
亦有一线客户经理向记者表示，收益凭证不能提前购回，只能到期后本息自动到账，“保本”写入合同当中。“风险等级要求低，但属于私募类，不能公开宣传，比较矛盾。”
另外，按照《管理办法》要求，券商发行收益凭证利率水平不超过比较基准的140%。如规范正式落地后，收益凭证作为券商揽客的“新户福利”工具之一，效果或将有所下降。
记者获得的一份某中型券商收益凭证产品说明书显示，该期产品发行规模为1500万元，产品期限188天，固定收益类3.7%(年化)，最低认购金额5万，按照1万元整数倍递增；募集资金用于公司补充营运资金。从产品要素来看，固定收益凭证与曾经广受投资者欢迎的预期收益型银行理财较为类似。
同时，由于“本金保障”的特性，收益凭证也与结构性存款一样，成了多家上市公司理财的重要途径。例如，1月14日，全柴动力即发布公告称，认购8000万元的华安证券“远扬鑫利31期浮动收益凭证”，预计年化收益率为2.80%-3.56%，产品期限为186天，收益类型为“本金保障型”。
值得关注的是，自2021年以来，“雪球收益凭证”曾经爆火，一度规模超过千亿水平。监管部门曾发布通报，要求各证券公司持续强化风险意识，切实加强相关业务条线合规风控体系建设。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。