如何破解银行数字化“转型陷阱”？以做好客户旅程作为数字化转型落地重要抓手
数字化转型已然成为金融机构焕发新生的重要驱动力。自2022年初《关于银行业保险业数字化转型指导意见》出台后，银行数字化转型成效如何？未来发力重点在哪？
“纵观过去5-10年，相较于领先银行对全行层面数字化转型的探索与实践，大多数银行的转型仍停留在规划层而或局部突破的阶段，对照监管要求，在覆盖的广度和深度上或有不足。”今日，在波士顿咨询公司 (BCG)发布《银行数字化转型实用工具箱》时，BCG相关负责人表示，2022 年至 2025 年是银行业数字化转型纵深发展的、全面变革的关键三年。银行应当加大数字化投入，结合自身资源禀赋，从点至面驱动转型。
银行数字化转型是体系化变革升级不会限定于某个领域
可以看到，银行保险机构数字化转型步伐正在持续加速，少数数字化转型步伐快的银行已逐步显现出竞争优势，其业绩提速明显快于竞争对手。然而，多数银行则深陷“转型陷阱”，在某个局部进行数字化转型的尝试，有一定成效，但距离预期存在差距，且投入产出比偏离正常范围。
波士顿咨询公司(BCG)董事总经理、全球合伙人谭彦表示：“想要在未来激烈的竞争中抢占先机，银行数字化转型势在必行。但银行的数字化转型不同于以往的信息化建设，只是简单的把手工流程搬到系统里，而是体系化的变革升级，要通过数字化转型体系化重塑优化其业务模式、客户经营策略、产品服务方式、组织协同机制等。”
银保监会印发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》， 旨在以数字化转型推动高质量发展，明确要求到2025年，银行业数字化转型取得明显成效。2022 年至 2025 年是银行业数字化转型纵深发展的、全面变革的关键三年。
BCG 董事总经理、全球资深合伙人，BCG 金融机构专项中国区负责人何大勇强调：“银行的数字化转型不会限定在某个领域，更不会一蹴而就；局部领域的、点状的、项目周期式的服务已很难满足银行数字化转型的切实需求。”据了解，对于银行在数字化转型过程中的痛点难点，BCG提出银行数字化转型实用工具箱。
首先，要明确转型目标，制定落地路径图。另外，做好客户旅程；建立客群经营体系；突破银行遗留核心系统与“竖井式”架构的桎梏，建立灵活、可复用的企业级架构能力；此外，面对银行“部门各自为政，对客户需求反应迟缓，组织创新活力不足”的困境，驱动组织向“扁平化、敏捷化”的模式转型，通过对组织架构、流程机制、人才管理、考核激励、科技交付、工作环境进行全方位升级，构建跨职能高效协同的能力，焕发组织活力。
客户旅程打破银行数字化转型“碎片化、点状化”困局
其中，打破银行“转型点状化、碎片化”的困局，要做好“客户旅程”。BCG指出，银行在数字化转型过程中往往苦于找不到出发点与落脚点，易步入四大常见误区，包括聚焦于客户体验交互的设计，忽略与后端的衔接，流程直通率未提升，数字化投资回报较低；聚焦于后端自动化，但前、后端衔接不畅，造成流程断点或者较严重的漏损点；升级遗留系统，初衷虽好，但如果仅关注技术升级，与业务脱钩/错位，转型成效会大打折扣；投资孤立零散，不成体系。虽有局部突破，但数字化水平仍维持原状未有显著提升。
所谓客户旅程，是不同于传统流程优化，客户旅程更关注客户体验、更强调端到端、更具备全方位视角。客户旅程打破银行数字化转型“碎片化、点状化”的困局，作为数字化转型落地最为重要的抓手，真正从客户视角出发，打通了银行的前、中、后台，不仅关注业务前端的改造，还在流程、风险、系统支撑和组织协同等维度突破，实现两客，即客户、客户经理体验的提升和实实在在的业务价值创造，例如收入提升、成本节降等。
BCG指出，参照BCG全球领先银行案例，客户旅程转型成效显著，可实现成本降低15%-25%，收入提升10%-20%，净推荐值(即NPS) 提升20-40个点 。
美国通胀韧性：是危也是机美国通胀韧性：是危也是机
兴证宏观卓泓团队
兴证宏观指出，目前联储超预期加息风险有限，时薪、通胀环比尚未给联储进一步上修加息峰值带来压力，但“通胀韧性-利率持续维持高位-冲杀经济-降息有基础”路径在强化。
美国23年1月季调后CPI同比下降0.1个百分点6.4%，超出预期的6.2%；CPI环比0.5%，符合预期，为去年5月以来最大增幅；核心CPI同比下降0.2个百分点至5.6%，超出预期的5.5%；核心CPI环比0.4%，与前值持平，符合预期。数据发布后，市场加息预期上升。
详细解读：本次权重修订如何影响CPI？
房屋租赁、新车权重上升，而住房以外的核心服务、能源权重下降
可通过对比修订前后的22年12月相对重要性来观察权重变化。BLS在今年2月初公布了基于旧权重和新权重计算的22年12月CPI分项的相对重要性。区别于权重，相对重要性反映的并非消费“量”的变化，而是同时考虑“价”的贡献。由于相同月份的数据不存在价格差异，因此我们通过比较12月修订前后的相对重要性就可以观察权重的变化：食品、能源权重均下降；核心CPI中，房租、娱乐、新车权重增加，医疗保健、教育通信、二手车及卡车权重下降。
经计算，向新权重的转换导致了CPI同比的上升。我们对使用新、旧权重分别计算出的1月核心CPI数据进行了比较，用新权重计算出的同比数据比用旧权重计算的结果高出0.07%，环比只高出0.01%。这表明1月环比符合预期但同比超预期的局面，很可能有权重修订的影响。
本次BLS还对权重修订的方法进行了改革，具体有哪些内容？
权重修订的2项改革：增加修订频率、缩短修订时间表。本次BLS还改革了权重的修订方式。这里的权重数据来自于BLS每年开展的消费者支出调查，目前该调查更新至2021年。本次改革涉及两个方面：
增加修订频率：未来将每年修订一次权重，而过去是每两年一次；
缩短修订时间表：从今年开始，权重的计算将基于N-2年的消费者支出调查数据，而在改革以前，权重的计算会使用两年（N-3、N-2年或N-4、N-3年）的调查数据。
改革后，权重修订时间表时滞从3年缩短为2年，为何之前不修订？
本次改革缩短了权重修订时间表的时滞，增强了权重的相关性。在之前的两年修订时间表下，2022年的CPI权重是基于2019-2020年这两年的消费者支出调查结构计算得到的；而在新的单年修订时间表下，2023年的CPI权重是使用2021单年消费者支出数据来计算的。两年修订时间表的平均时滞为3年，而单年修订时间表下的时滞缩短为2年。
两年修订时间表平衡了新冠疫情对2022年CPI的影响。在两年修订时间表下，2022年CPI的权重来自于2019-2020年这两年的消费者支出，若使用单年修订时间表，则会使用2020年单独年份的消费者支出来计算。但2020年新冠疫情对消费者的行为产生了重大冲击，根据BLS发布的《2020年消费者支出年度报告》，2020年的服装消费量下降了20%，外出就餐下降了30%，家用食品上升了10%，公共交通下降了60%。两年修订时间表缓解了新冠疫情的冲击。
新车指数滤波模型的修正
BLS改进了计算新车指数的滤波模型，以纳入最新的价格波动。本月BLS修正了CPI中新车指数的时间序列滤波模型，其目的是为了更好地估计最近的周期趋势和短期波动。
边际变化体现经济韧性，但向下趋势未变
房租、医疗、车符合预期，其他环比整体上浮，反映经济韧性。
房租环比延续走平趋势，1月小幅下降，同比预计年中下平台。与预期较吻合的是，1月房租环比延续走平趋势，并出现小幅度的边际改善，从0.77%下降至0.76%。基于租金与房价变化的滞后关系，我们预期上半年该项目的同比将在平台震荡后年中向下。
房租以外的核心服务通胀改善，呼应非农的薪资增速下降。在健康保险（环比-7.8%）的拖累下，房租外核心服务环比也在1月降温，环比从0.41%降至0.25%，带动同比下降0.3个百分点，正是对1月非农时薪增速下降的呼应。
能源、商品、房租及医疗外其他服务环比整体上行，体现经济韧性。1月燃气分项环比大涨6.8%、燃油分项环比也从上月的-7.2%大幅升至1.8%，带动能源分项环比贡献在1月由负转正。房租及医疗以外德核心服务分项环比在1月基本呈现上涨势头，其中娱乐、教育通信环比均显著上升。与此同时，尽管新旧汽车通胀减缓，但其他核心商品分项在1月普遍回暖。能源、商品、房租及医疗以外的其他服务环比整体上行与市场前期交易的经济韧性相印证：全球看中国reopen、欧洲暖冬，美国本土寒潮及罢工结束，服务业需求韧性好于预期。
展望未来：权重调整或致全年通胀同比读数上浮，但趋势向下尚未改变。根据我们的最近模型，全年CPI同比读数3、6两个月下台阶，下半年在平台期的大趋势不变。但由于权重调整，同比读数或将上浮：3月可能仍有5%以上、6月在3.7%附近，年底约为3.1%。随着中国疫后开放的边际影响释放完毕之后，油价上涨的情况应该有所缓解，且预计3月以后，受俄乌冲突下能源价格高基数的影响，能源同比贡献将收敛。需要关注的额外风险是，俄亥俄州化学品泄漏事件对农产品价格可能造成的冲击。
目前联储超预期加息风险有限，但降息有前提条件
市场反应：1月CPI数据发布后，美股低开但盘中转涨出现震荡，最终标普500和道指均收跌，但纳指收涨；美元指数短线拉升约20点后又下跌约60点，反复震荡；10年期美债收益率当日下降1.7个bp至3.74%。期货隐含6月加息预期上升至5.2%，利率峰值升至5.26%，年内其余会议的加息预期整体上抬。
联储展望：进一步加息风险目前可控，但“通胀韧性-利率持续维持高位-冲杀经济-降息有基础”路径在强化。1月非农以来，市场加息曲线已向联储快速靠拢。后续政策关注两点：
会超预期加吗？看通胀，风险较小：虽然非农就业、通胀同比超预期，但时薪、通胀环比尚未给联储进一步上修加息峰值带来压力，若2月非农和CPI不全面恶化，则联储3月上调指引压力暂时有限；
还会降吗？看就业，需要等台阶下：1月通胀数据显然给政策利率在高位延续较长时间（stay higher for longer）带来了更多支撑，这对于企业偿债压力和盈利的冲杀，是目前市场尚未定价的。因此，虽然现在市场积极交易居民部门和服务业带来的韧性，但下半年通胀下平台后，美国年内降息仍有可能，前置条件是衰退压力进一步显现，进而带来经济、劳动力市场的降温，这对市场而言，或是年中可关注的“黄金坑”。
本文作者：兴证宏观卓泓团队，本文来源：泓观卓见，原文标题：《兴证宏观卓泓|通胀韧性：是危也是机——美国1月通胀数据点评》
民航史上最大订单？印度航空狂掷超590亿美元买飞机，比中国三大航还豪
2月14日，印度航空向两大飞机制造商送出了合共470架飞机订单，其中美国波音公司获得220架订单，总部位于法国的空客则获得250架订单。
有媒体指出，印度航空或已创下民用航空业史上最大一笔订单。
时代财经了解到，上一笔大单发生在2011年，彼时美国航空母公司AMRCorp（AMR）宣布向波音空客合共购买460架飞机，与本次印航的470架仅相差10架。
值得一提的是，去年7月，中国三大国有航空公司也曾同日宣布购入合计292架空客飞机，不过，在缺少向波音方面下单的情况下，无缘改写该历史。
具体来看，本次空客接获的250架订单中，包括窄体机210架，分别是140架空客A320neo和70架A321neo；另有宽体机40架，分别是34架空客A350-1000和6架A350-900。
据相关数据，A320neo单位成本约为1.106亿美元，A321neo则约为1.295亿美元，若按此计算210架窄体机则将花费超245亿美元。
华尔街日报援引知情人士称，受该笔订单影响，空客正计划提高两款宽体机A350和A330neo的产量，以抓住未来长途旅行需求重燃的机遇。
而本次波音的220架订单中，窄体机方面为190架737 MAX，宽体机则包含20架787梦幻客机和10架777X飞机。
时代财经从波音官网披露的飞机目录价看到，737MAX10售价为1.34亿美元、787-8、777-9两机型分别为2.48亿美元、4.42亿美元，若本次订单均为这三款机型，则总价约达到350亿美元。
波音商用飞机总裁兼首席执行官斯坦·迪尔称，凭借这三款飞机行业领先的燃油效率，印度航空完全有能力实现其扩张计划，并成为一家拥有“印度心脏”的世界级全球航空公司。
按上述参考价格计算，印航本次下单的470架飞机总金额或超过590亿美元（折合人民币超4000亿元）。
印度航空创始于1932年，由“印度民航之父”JRD Tata创立。不过，印航创立几年后即被收归国有，直至半个多世纪后的2022年1月，印航与印度航空快递一并重归塔塔集团。
塔塔集团在印度的集团公司中首屈一指。该集团由10个垂直领域的30家公司组成，2022年已拥有29家上市公司。塔塔集团涉足领域横跨实业与金融，包括咨询服务、汽车、钢铁、化学、消费品等。
重归塔塔集团怀抱，印航要做的并不止于此。作为印度最大的国际航空公司，印航2022年在国内航空市场份额占比不到9%。印航方面曾称，希望能在2027年年底前把国内市场份额提升到30%。
2022年9月，印航宣布了雄心勃勃的“Vihaan.AI”的计划——在梵语中“Vihaan.AI”意味着新时代的到来。
在该计划中，印航未来5年将大幅扩大航线网络和机队规模，提高航行安全性与准点率等。在官方介绍中，Vihaan.AI是印航的转型计划，同时也是使印航重新成为世界级航司的重要路线图。
印航CEO Campbell Wilson当时评论该计划时称，“转型已经开始，机队扩张将涉及窄体和宽体飞机的组合，以满足不同的网络需求……”如今，向全球民航业掷下的这笔破纪录订单，也正印证着塔塔重掌印航后的新野心。
值得一提的是，伴随着两笔大单进账，印度与美、法两国关系也有了新进展。
2月14日当天，印度总理莫迪分别与法国总统马克龙、美国总统拜登通话。法国爱丽舍宫随后发表声明指，（签下250架飞机合同后）印度与法国的战略伙伴关系进入了一个新阶段。莫迪也在社交媒体推特上表示，在与拜登的通话中，讨论了“深化印美全面全球战略伙伴关系（India-US Comprehensive and Global Partnership）的现有的、和新的举措”。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。